牵手“颠覆者”光启，打造最强家庭平台 查看PDF原文
研报日期：2015-03-19
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　　投资要点：

　　维持“增持”评级，上调目标价至40元。公司通过此次定增，牵手“科学颠覆者”光启科学，全面布局家庭智能传感网，将其原有的家庭宽带、大麦超极路由、大麦电视等产品优势重组，打造最强家庭入口。同时，公司高管团队参与定增，也彰显了对未来发展的信心。我们维持2015-2016 年EPS 分别为0.54、0.76 元。按公司公告，此项目若完成，将在未来三年覆盖千万用户，增厚净利润约6 亿，考虑增发带来的股本摊薄（增发2.5 亿股），给予一定估值溢价，上调目标价至40元（+35%），维持“增持”评级。

　　事件：拟非公开增发，加码家庭智能无线感知网。公司公告，拟以19.95元/股的价格非公开增发募集资金56 亿元，锁定期1 年，以投入家庭智能无线感知网的建设，该网络将依托鹏博士既有的千兆超宽带、大麦超极路由、大麦电视、大麦盒子等产品，打造智能家居的超级平台，承载OTT、互联网金融、工业互联网等多重业务。我们认为，此平台将凸显公司由点到面的战略升级，进一步体现其“云管端”的优势，

　　“颠覆者”光启科学加盟，更多惊喜值得期待。此次定增的另一超预期点在于光启科学认购了最大份额（约16 亿）。作为港股上市企业，光启科学及其控股集团涉足隐身材料、光子支付、超级wifi、“云端号”及“旅行者”号平台，在临近空间浮空器、超材料等领域有着颠覆式创新，据深圳新闻网报道，其“旅行者”号飞行器即将在新西兰放飞。因此，光启的加入有望进一步激发鹏博士的创新能力。

　　风险提示：家庭智能无线感知网推广受阻。[国泰君安证券股份有限公司]