鹏博士（600804）

　　事件评论

　　与深圳光启深度合作，加速发展无线感知网技术：我们认为，募投项目将在公司原有优势业务基础上，发展物联网、工业互联网等新技术，为公司开辟全新发展空间。具体说来：1、2013 年公司收购易和讯，获得了基于WiFi 信号的感知技术，在无线感知方面已有一定技术积累；2、通过此次非公开发行，公司将与光启建立深度合作关系；光启拥有超级Wi-Fi、“云端号”与“旅行者号”等创新技术和产品，可与公司现有宽带业务产生协同效应。可以预见，双方合作将会极大促进公司在无线感知领域的发展。

　　云管端一体化发展战略初步成型，明显提升公司整体实力：我们看到，公司通过推动和发展“云管端”的一体化发展战略，已由宽带网络提供商转变成为网络综合运营商，整体竞争实力不断增强。具体说来：1、公司宽带业务持续快速发展，2014 年在网用户已超过800 万户，预计2015 年覆盖用户可达到8500 万户，在网用户1100 万户；2、OTT 业务方面，公司通过发布大麦盒子、4K 电视等产品，推动平价百兆宽带以及千兆宽带的市场拓展；3、在内容方面，公司积极布局云端在线教育和大麦云游戏。我们认为，公司“云管端”战略不仅可提高用户体验，同时也将提升增值业务收入和用户ARPU 值，有助于公司用户数量和盈利能力的持续提升。

　　联合行业优势资源，构筑公司长期发展动力：我们看到，公司利用宽带的家庭入口优势，积极开展跨行业合作，其作为互联网业务平台的巨大价值正逐渐显现。具体说来：1、公司和华为建立战略合作关系，发展云计算、大数据、物联网等技术，并发挥华为在超宽带领域的技术优势，完善4K视频的大数据传输；2、公司与巨人教育合作推出万人空中云课堂，整合线上线下教育产品及服务资源，进入发展前景广阔的在线教育市场。我们认为，公司横向拓展能力极强，将为公司长期发展持续提供动力。

　　投资建议：我们预测公司2014-2016 年的摊薄EPS 分别为0.41 元、0.60元和0.81 元，给予公司“推荐”评级。[长江证券股份有限公司]
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